El poder económico es como un gas, impregna todos los intersticios; es como el agua: siempre encuentra un camino; compite con cada dominio, somete cada resistencia y quien posee el arte de utilizarlo tiene habilidades irrepetibles que lo convierten en un estratega sutil, valiente para resistir a líderes que, a pesar de tener un carisma popular, no pueden competir con ese único y precioso. algo . En la anarquía política el principal punto de referencia es precisamente la racionalidad económica, a la que se atribuyen capacidades que concretan las grandes ilusiones por Norman Angell. No podemos dejar de estar de acuerdo con Fabio Casini cuando dice que la economía conoce caminos que la política muchas veces no identifica o pretende ignorar, al punto de generar una paradójica formación de mundos paralelos.
Lord Keynes fue uno de los viajeros transatlánticos más frecuentes entre Downing Street y Washington y, sin embargo, logró entrar en fricciones y relaciones simultáneas con todos; por supuesto, también es una cuestión de interlocutores sagaces, ahora tan dramáticamente ausentes; Fue Janet Yellen, secretaria del Tesoro de la Administración Biden, quien habló con el gran timonel Xi y declararse dispuesto a ir a Beijing para evitar el desacoplamiento. Honor al mérito y a la valentía de una mujer más que inteligente que, como los gobernadores de los bancos centrales1, tiene el mérito de sopesar palabras como las de Yi Gang, predecesor del gobernador Pan Gongsheng, que convenció a Xi de que la moneda debe ser objeto de una atención alquímica. Aparte de eso lobos guerreros; Como dijo el historiador francés Marc Bloch en 1940, El dinero se revela al mismo tiempo como barómetro de movimientos profundos y causa de conversiones no menos formidables de las masas.. Sólo aquellos que comprenden la esencia de la política monetaria y las instituciones financieras pueden comprender la tendencia económica y el alcance de los recortes y aumentos de las tasas de interés.
El economista es de particular interés. Elvira Sachipzadovna Nabiullina, gobernador del Banco Central de Rusia, entre el coro de aparato hosannaanti, que tuvo el coraje de hablar sobre la ruina económica provocada por la guerra de Ucrania; aportó datos fiables, inconvenientes, dimitió, fue rechazada, permaneció en su posición tan espinosa.
Es precisamente el valor de la moneda.2 lo que, entre otros, está generando problemas a la economía rusa, dado que su devaluación frente al dólar es continua desde 2019; una moneda demasiado débil que ha alimentado una inflación importada y sistémica que requeriría recortes en los salarios y mayores exportaciones. La diplomacia monetaria fracasó en la década de 30; el general Marshall la utilizó como soldado después de la Segunda Guerra Mundial; Los banqueros permanecen en la oscuridad tanto de izquierda como de derecha, por indispensables que sean porque, como dice un dicho popular, Sin dinero no se pueden cantar misas. Sin embargo, el amor popular les está prohibido, como les ocurrió a Einaudi o Carli.
En Rusia, la política ha llevado a extralimitarse3 una economía que ya no puede cambiar de dirección; la guerra encabezó la danza de las tasas de interés4 tensionados por la inflación, las sanciones, la escasez de mano de obra, un gasto exorbitante en el sector de la defensa que asciende al menos al 6% del PIB, cifras comprensibles para un país en guerra, sujeto sin embargo a una política monetaria que no disfruta de los beneficios de los que disfrutaban en su época los angloamericanos5, que han contenido el coste de la deuda pública; Moscú no es Londres enfrentándose a Washington, debe comunicarse con Pekín que, gratuitamente, más allá de charlas amistosas, no le concede nada, al contrario, lo coloniza económicamente, al menos hasta que los rusos, obligados a movilizarse6, tendrán algo que ofrecer en el templo rojo de Xi. Sin embargo, las decisiones tomadas por Nabiullina para controlar la inflación corren el riesgo de poner en crisis a las empresas controladas por el Estado y legitimar una adquisición interna en la cúpula del Banco Central.
Aunque los políticos creen que la economía rusa navega en aguas financieras relativamente tranquilas (un oxímoron), las perspectivas a largo plazo muestran panoramas que no excluyen un posible estancamiento; Ante un crecimiento cuestionable, el aumento de las quiebras empresariales y la desaceleración de los planes de inversión siguen marcados7; En resumen, el crecimiento se debe casi en su totalidad al estímulo fiscal y el gasto público es el único soporte para el aumento del PIB. Bueno, entonces, por el bien de Keynes, pero sólo si estuviéramos en recesión y con capacidad no utilizada, no como en Rusia, donde la economía se está sobrecalentando. Un John Maynard apolítico diría que en tal situación el gasto público debería disminuir, evitando asignar los ingresos fiscales en beneficio de un solo sector.
Poner fin al conflicto ahora entraña riesgos económicos: el gasto militar ha enriquecido a las elites y estimulado la demanda interna8; si la guerra cesara en un sistema tan desequilibrado, cesaría la presión fiscal, lo que provocaría una disminución de los ingresos reales, lo que conduciría a un aumento de las tensiones sociales y al compromiso definitivo de la estabilidad política. El gasto militar se incluye en el cálculo del PIB9, que se reduciría, ahora impulsa el motor de una economía dopado y que, a pesar de su aparente solidez, debe afrontar continuos escollos, dado que el nivel del Fondo Soberano para el bienestar nacional10 está disminuyendo y que los ingresos por exportaciones han disminuido debido al endurecimiento de las sanciones y las limitaciones a la extracción de recursos causadas por el déficit tecnológico.
Pregunta a Guglielmo Giannini: las sanciones funcionan? Macroeconómicamente sí, pero ciertamente no son tan rápidos como se imagina; son herramientas que producen efectos a medio-largo plazo en relación con objetivos específicos, calibrando la sostenibilidad y los costos geopolíticos de una economía de guerra.11; Nabiullina12 Afirmó que las sanciones han cambiado la geografía de las importaciones y exportaciones rusas, requiriendo una transformación estructural que considere que las generaciones futuras pagarán el precio más alto.
2024 debería haber sido el último año del pico del gasto militar, ahora superior al gasto social con una reducción posterior de dos años; en realidad, el esfuerzo bélico está destinado a aumentar en un bucle imparable. Hoy, si el PIB crece, con el gasto militar fuera de control, aumentan los impuestos, lo que deprime las inversiones de cara a Keynes, con un régimen progresivo de cinco tipos y con la subida de impuestos a las empresas. La tasa de desempleo relativamente baja no es una indicación del empleo de la fuerza laboral sino de una escasez de mano de obra.13.
El Banco Central intentará contener la inflación en torno al 2025% en 4, un objetivo que subestima el aumento del coste de la vida14. No es casualidad que, mientras Rusia menosprecia las sanciones, al mismo tiempo pide su levantamiento y al mismo tiempo intenta eludirlas mitigando sus efectos, como la reorientación de las exportaciones de energía.15 hacia el sur o importando desde terceros países conformes, aunque esto conlleva mayores costes. Las restricciones a las transferencias de capital han mantenido parte de la riqueza en Rusia, mientras que la desaparición de empresas occidentales ha creado nichos inesperados.
Si la invasión ucraniana sacó a muchos de la pobreza, ponerle fin crearía inestabilidad, dado que un pueblo hambriento hace una revolución16.
Mientras haya guerra, ¿hay esperanza? Es un dilema: mantener el apoyo keynesiano ampliado al gasto militar o llegar a negociaciones podría causar una implosión económica, incluso si los intercambios evitan el aislamiento completo de una potencia nuclear en declive demográfico.
Las pasarelas BRICS tampoco ayudan; el nuevo banco de desarrollo17 no puede acceder a los mercados del dólar dadas las sanciones directas y secundarias impuestas a Moscú, lo que convierte a la institución en un vehículo para la internacionalización estratégica del renminbi, que aún no es plenamente convertible y que no se beneficia de una entrada de los ricos sauditas que romperían equilibrios de funcionamiento si el hegemón está solo18. Dado que la mayoría de los economistas han huido del país y que desde 2014 las tres crisis monetarias rusas se han superado con un aumento del tipo de descuento, el último aumento del 3 al 19% ha provocado críticas al gobierno por parte de la oligarquía moscovita, directamente relacionadas con la izquierda del corazón.
Aunque las prioridades de Nabiullina siguen siendo el control de la inflación, la reducción de la fuga de capitales, la estabilización del rublo y el apoyo al crecimiento del PIB, el lento crecimiento económico no garantizará la evolución posterior; tras el traslado de su primera adjunta, Kseniya Yudayeva, al FMI, la espada de Damocles de la sustitución por una da-man leales dispuestos, como Erdogan, a bajar los tipos de interés.
Que hacer Por un lado, si la inflación se acelerara, el capital huiría acostado la moneda definitivamente, por otro lado mantener los tipos altos podría provocar el fracaso del sector industrial.
Primera conclusión: considerando que la crisis económica está relacionada con la invasión ucraniana y las sanciones occidentales, la única solución sería poner fin a la guerra. Un telón que ahora es imposible, aunque forma parte de los acontecimientos históricos: el desplome del rublo, acompañado de la invasión chechena, llevó a Putin a suceder a Yeltsin y a recoger una ayuda occidental que nunca fue rastreada del todo.
Hasta el día de hoy, Nabiullina sigue siendo fundamental en la vertical del poder ruso, en comparación cruel con Schacht, el banquero que estabilizó el Reich; un elemento tan importante, y no transitorio como tantos fanfarrones, que parecería haber pedido al Kremlin que evaluara el inicio de las negociaciones con Occidente, considerando fatal el empeoramiento de las condiciones económicas generales. El de Elvira es un sillón atractivo y peligroso como el lado oscuro, deseado pero no querido por nadie porque está a una altura vertiginosa y porque nadie más disfruta de la consideración que se le reserva en todas partes. La ambivalencia de sus acciones es evidente: una subida de los tipos de interés pero una crítica despiadada a la economía de guerra que, más que nunca, debe enfriar la inflación y protegerse de medidas populistas como las de las hipotecas subvencionadas para unos y las trampas para otros. La política monetaria posterior a 2016 lo obligó a defenderse, protegido por Putin, quien entendió cómo había logrado proteger la estabilidad fiscal jugando con los precios más bajos del petróleo en dólares. Quizás, en este momento, Nabiullina sea la única que tiene una visión completa de la situación, libre de condicionamientos políticos y fiel a la racionalidad que su tarea le exige; la única peculiaridad permitida es usar prendas y broches destinados a transmitir mensajes que de otro modo no serían revelados.
Para intentar comprender las posibles intenciones del Kremlin, convendrá evaluar si habrá nuevas prórrogas de su mandato, dado que Nabiullina sigue encargada de la independencia monetaria de la esfera política como única personalidad capaz de defenderse. en una cumbre dedicada a la soberanía económica.
El problema es entender hasta cuándo ella, con sus alfileres, tendrá la oportunidad de expresarse.
1 La estructura del Banco Popular de China sigue deliberadamente el sistema de la Reserva Federal.
2 Anticipándose a la hipótesis de que las sanciones imposibilitarían las operaciones de cambio en la Bolsa de Valores, Nabiullina aclaró que esto no afectaría el precio del rublo, dado que más de la mitad de los cambios de divisas se realizaron fuera del mercado oficial. A principios de 2022, las operaciones entre dólar y rublo cubrían el 78% de las operaciones en el mercado de valores ruso, para caer al 32% a finales de 2023 a favor del renminbi. Otra razón de la caída se debe a las sanciones monetarias, que impiden las transacciones en dólares.
3 Nabiullina compara la economía rusa con un automóvil: Si intentas forzar el motor más allá de sus posibilidades, dando gas con todas tus fuerzas, El motor tarde o temprano se sobrecalentará y no llegaremos muy lejos.. Avanzar es posible, incluso rápidamente: pero no por mucho tiempo.
4 En julio Nabiullina anunció que El directorio del banco decidió aumentar la tasa de referencia en 200 puntos básicos, hasta el 18% anual. La inflación ha superado las previsiones de abril del Banco Central. El crecimiento de la demanda interna aún supera la capacidad de ampliar la oferta de bienes y servicios. En Italia, el límite del 18% en los años 90 llevó a la devaluación de la lira en un 30 por ciento y puso al SME en crisis.
5 La autocracia protege el poder pero debilita sus estructuras. Los estadounidenses resistieron en Vietnam gracias al dominio del dólar en los mercados internacionales, hazaña imposible para el rublo.
6 Considerar a los más de 500.000 rusos que han abandonado el país
7 Putin atribuye toda la responsabilidad al gobierno y luego lanza investigaciones populistas ad hoc.
8 Estimular la demanda con recursos insuficientes conduce a una inflación acelerada, lo que desacelera la economía.
9 El Grupo Rostec, impulsado por fondos federales, controla aproximadamente el 80% de la producción bélica.
10 Fondo impulsado por los ingresos del petróleo; Para cubrir el déficit de 2023, el Ministerio de Finanzas retiró 34 mil millones de dólares del Fondo.
11 Nabiullina: No se debe subestimar el impacto de las sanciones., y para la economía rusa el escenario pesimista se ha vuelto más real, Teniendo en cuenta que Las sanciones son muy poderosas y su influencia en la economía rusa y global no debe minimizarse.. Aislarse de su influencia no es posible.
12 Gracias a su política monetaria, Nabiullina ha recaudado aproximadamente 643 mil millones de dólares en divisas fuertes y metales preciosos, conteniendo el rublo para evitar costes excesivos en las importaciones y permitiendo ingresos por exportaciones pagadas en moneda extranjera.
13 Si es cierto que el ingreso nacional está creciendo, las condiciones generales de salud, educación, tecnología e infraestructura están empeorando. La economía rusa necesita casi un millón de trabajadores.
14 Los aumentos salariales afectan principalmente a los trabajadores del sector privado; para los empleados públicos y los pensionados la tendencia no es tan favorable.
15 En cuanto al petróleo, Rusia ha eludido el límite de precios creando una flota en la sombra
16 1er teorema macroeconómico de Giovannino Stoppani
17 Según la presidenta Rousseff, que no es economista, el BND prestaría sin condiciones, a diferencia del FMI y el Banco Mundial. Al mismo tiempo, el presidente Lula propuso, sin explicar cómo, una moneda única con Argentina.
18 Según Modi, los BRICS no deben aspirar a derrocar el sistema de instituciones multilaterales globales sino a reformarlo. El Ministro de Asuntos Exteriores de Indonesia, Sugiono, también expresó su comprensión de Comercio primero.
De archivo: Kremlin