El espíritu animal de la economía

Cualquier aspecto del conocimiento, cuando es concretamente declinable, ofrece más de una perspectiva. Cuanto más complejo es un tema concreto, más se inclinan sus declinaciones hacia múltiples puntos, que van de lo conceptual a lo concreto y viceversa. Si por un lado la abstracción hace la perfección, bajo el taddeme¹ de la Proporción divina², la naturaleza científica de los escritos del doble partido, que fija la naturaleza económica y financiera de cada movimiento contable, por otra el espíritu animal La economía keynesiana, gracias a decepción predecible del optimismosigue siendo un factor indispensable para comprender cómo cambia la actividad económica y de mercado en su pragmatismo; para el barón John Maynard Las crisis financieras son una característica recurrente., dada la inestabilidad fisiológica del contexto.

el mismo termino la globalización ofrece varias interpretaciones atribuibles a la posibilidad de utilizar el capital por parte de quienes tenían más capacidad/querían/saben competir atrayendo recursos. Reverso de la moneda: al otro lado del espejo, el rival económico de Lewis Carroll ha colocado al lado de Alicia, como espíritu de las futuras Navidades, el fantasma de la recesión, concreta e inminente según David Rosenberg, que ya predijo la crisis de 2008 y que ahora recomienda una estrategia de inversión razonada, tanto en EE.UU. como en la UE, donde la actividad económica se resiente y el consumo cae.

Pero eso no es todo, porque en la madriguera de Alice también aguarda una inflación persistente y elevada, combatida con un importante aumento de los tipos de interés, el remedio ideal para la flagelación de dos grandes sectores de la sociedad ya de por sí postrados por las consecuencias de la pandemia. , tanto de Estados con economías endeudadas como la italiana, pero obligados a garantizar el rendimiento de los títulos subastados.

Después de todo, ¿qué hacer? Esperar que el paciente sobreviva, también porque los efectos recesivos, a la larga, tendrían consecuencias mucho más graves que los inflacionarios: por supuesto, sería deseable que el paciente todavía respirara.

Si en Occidente lloramos, en Oriente sollozamos; En China, una vez finalizado el efecto dinamizador del segmento inmobiliario de Evergrande, ha quedado una enorme burbuja cuyo alcance se intenta comprender, dado que las repercusiones en el territorio son arraigadas y ramificadas. A la espera de una intervención estatal efectiva, la crisis ha infectado el ahorro privado al disolver la liquidez de las empresas y amenazar los productos de ahorro colocados por el sistema bancario paralelo. En definitiva, en China el aumento del ahorro, necesario para pagar las deudas, está congelando una economía acompañada, por un lado, de deflación.³ de los precios al consumo, y por el otro, por la fragmentación de cadena de suministro causado por la fricción con Washington.

¿Está por aquí? Esperemos. 4 de los 10 fondos generosamente repartidos entre Irlanda y Luxemburgo y más expuestos con Evergrande están gestionados por el grupo inglés Ashmore; considerando la eternidad, se trata de exposiciones limitadas, pero aún así exposiciones, del mismo modo que el crecimiento del PIB europeo es demasiado limitado frente a la recuperación estadounidense.

Toma un par de notas: Europa podría caer enferma con una recesión; El BCE y el Banco de Inglaterra seguirán subiendo los tipos; No hay garantía de que detener las subidas de tipos evite una recesión. En resumen, la economía global se encuentra en una fase de estancamiento y debilidad.

No podía faltar la geopolítica multilateral inspirada en el espíritu revivido del no alineamiento de Bandung 1955; En 2001, Jim O'Neill de Goldman Sachs creó el acrónimo BRIC(S⁴) para resaltar el potencial de un grupo de países emergentes que, a pesar de tener la ambición, no pueden ser una alternativa al G7 a pesar de la inclusión de las 6 primeras nuevas naciones.⁵ de 23 aspirantes: un encuentro de sentidos amorosos geopolíticos que no borra divisiones y rivalidades.

India, perteneciente al QUAD⁶, y China se enfrentan militarmente en el Himalaya y en el Indo Pacífico; Arabia Saudita e Irán, rivales seculares, apoyan a facciones opuestas en Siria, Líbano y Yemen; Etiopía y Egipto compiten por las aguas del Nilo Azul, y El Cairo amenaza con bombardear las represas etíopes. Con las nuevas cooptaciones, los BRICS se han orientado hacia la hegemonía china que, con Moscú y Teherán, pretende reforzar un eje antiamericano apoyado por dos Estados sancionados, presagiando así una futura y cierta dificultad para negociar cualquier compromiso en el seno del Marco del G20.

¿Cuánto durarán estos matrimonios de puro interés? Es imposible satisfacer a un grupo de aspirantes a hegemones pendencieros en condiciones muy desiguales, que aspiran a la explotación de energía de bajo costo y al abandono del dólar en las transacciones comerciales. La elección de los nuevos países que se incorporarán a partir de enero de 2024 estuvo, por tanto, precedida tanto por una valoración geográfica de las zonas fuera del limes occidental como por una transversalidad geopolítica que resume diferentes posiciones geoestratégicas, culturas y sensibilidades.

Il Sur Global ¿Está maduro para desafiar al G7 Occidental con un nuevo orden? No lo parece, dadas tanto la orden de arresto internacional dictada contra el presidente ruso, perfectamente ejecutable en Sudáfrica, Estado perteneciente a la Corte Penal Internacional, como las reticencias brasileñas a asumir posiciones de abierta ruptura con el Occidente mercantil.

Es útil señalar que, incluso si los BRICS valen hasta el 32% del PIB mundial, el desglose de los datos agregados muestra que el PIB chino vale más que el de los otros cuatro socios combinados. un elemento útil para comprender quién pretende realmente mandar y a quién pertenece la moneda que se quiere hacer única.

Cinematográficamente los sueños siguen siendo deseos, y las estructuras económico-productivas de los distintos países siguen siendo demasiado divergentes entre sí. Dado que el dólar seguiría siendo moneda de reserva, todavía parece demasiado pronto para cantar su réquiem o pedir un debilitamiento del FMI. En resumen, por el momento no hay nueva moneda, pero sí un inicio de control, gracias a Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, del suministro energético que frenaría la transición de los combustibles fósiles a los verdes. Éste era, por tanto, el objetivo que China se había prometido alcanzar mediando en las relaciones diplomáticas entre Irán y Arabia Saudita; al mismo tiempo los países del Golfo Pérsico toman nota de la diversificación de socios sin tener que renunciar a la relación con los EE.UU., otrora poseedores del Consenso de Washington y ahora obligado a perseguir después de haber tenido que sufrir la rebaja de Fitch.

El resultado más concreto es el Nuevo Banco de Desarrollo⁷, un prestamista multilateral con sede en Shanghai, presidido por Dilma Rousseff, ex presidenta brasileña depuesta por un juicio político. Sin embargo, el Banco enfrenta varios problemas; ya existen bonos internacionales en moneda local, que deberían facilitar el comercio bilateral de los BRICS; la presencia de una Rusia sancionada hace inaccesibles los mercados del dólar; el riesgo de escapar de las tasas de interés en dólares es inevitable; Es decididamente imprudente prestar dinero sin condiciones. Todo entra en el ámbito de la estrategia china encaminada a la internacionalización del renminbi, una moneda que aún no es totalmente convertible. En definitiva, sin proclamas, es la realidad la que marca el ritmo; Quienes piensan, como Argentina, en ahorrar dólares para pagar al FMI, en realidad recurren a swaps en renminbi, o préstamos chinos, sin contar a Rusia, obligada por la exclusión del sistema SWIFT, a recurrir a la moneda china o, parcialmente, a los rublos. ahora en grave sufrimiento.

¿Es todo fácil para Estados Unidos? No, dadas las reacciones a la política monetaria de la Fed considerada responsable de las fluctuaciones tanto en los flujos de capital como en los tipos de cambio, especialmente en los países emergentes que han intentado desarrollar sistemas bilaterales transfronterizos en moneda local.⁸, método que en cualquier caso, si bien fragmenta el escenario de pagos globales, no puede socavar la primacía del dólar dado que no se ha propuesto ninguna moneda alternativa totalmente convertible. 

Sería fundamental anclar el tipo de cambio a un valor sólido que constituya el pivote al que vincular la tendencia monetaria, una exigencia de 1971 con el fin de Bretton Woods y que ha vuelto a ponerse de moda con la campaña electoral estadounidense de 2024.⁹. Falta un Gold Standard anticuado, se suponía que la estabilidad monetaria podría estar vinculada a las criptomonedas, especialmente bitcoin¹⁰; después de todo, si la FED hubiera vinculado el tipo de cambio del dólar al precio de las materias primas, ya en la mañana del 25 de febrero de 2022 habríamos asistido a un aumento de los tipos necesario para compensar el mayor precio de la cesta de materias primas, presagiando un doble shock recesivo inmediato.

¿Entonces el problema es el dólar? Más que cualquier otra cosa, la necesidad de desdolarizar ahora ocupa un lugar central, o abandonar el dólar como moneda de reserva o de cambio, en favor del renminbi¹¹.

La idea de que la influencia del finchada verde si está disminuyendo no es una novedad, pero las posibilidades reales de que realmente disminuya, sin un shock exógeno repentino y violento, son escasas; El dominio estadounidense queda demostrado tanto por las reservas de divisas como por el hecho de que más de la mitad del comercio mundial y los préstamos transfronterizos están respaldados por el dólar.¹² que debe temer, posiblemente, el regreso del oro como activo refugio¹³ y el hecho de que históricamente el dogma de la moneda única no existe¹⁴; ¿Cómo puede crecer el yuan/renminbi sin liberalizar los mercados y renunciar a los controles de capital? Y luego: ¿cómo podría China aceptar absorber los déficits del comercio exterior como lo hace Washington? Difícil para un régimen de base comunista que acumula excedentes deprimiendo los salarios y el consumo interno.

Está claro que China se está precipitando hacia una crisis económica estructural, del mismo modo que está claro que, dado el endeudamiento de los hogares y las empresas, cualquier solicitud de compra o inversión por parte del Estado parte no puede satisfacerse, ya que Beijing se encuentra en una situación de recesión presupuestaria.. Surgen aún más dudas sobre la capacidad de acuñar una moneda BRICS única y fuerte, a menos que se tenga en cuenta el aspecto cognitivo y propagandístico de la boutade.

Mientras tanto, la Bolsa transmite incertidumbre, sacudida por la crisis inmobiliaria china¹⁵ que, lejos de facilitar el onírico 5% del PIB deseado por el Politburó, condicionará la economía global con el paso de los años, ante las dudas sobre la eficacia de las maniobras oficiales del Partido¹⁶, y algo más banco de la sombra, intermediarios financieros que captan fondos fuera de los canales oficiales para invertirlos en activos de alto rendimiento; todo a menos que, de manera egoísta pero comprensible, la conmoción se derrame dentro de la Gran Muralla y permanezca allí.

Mientras Evergrande solicita reestructuración de deuda offshore en Nueva York¹⁷y Country Garden con Zhongrong International Trust, filial de Zhongzhi Enterprise Group, amenazan con propagar el contagio con quiebras en cadena como efecto Lehman Brothers.¹⁸Para no perderse nada, la Bolsa corre el riesgo de hacer estallar la burbuja de los productos tecnológicos en medio de los temores asiáticos de una nueva subida de tipos en Estados Unidos.

En resumen, China se ha desacelerado dramáticamente, en medio de un declive demográfico y una deflación que reduce las ganancias y amenaza el bienestar social, un elemento que nos hace entender por qué Beijing está presionando para lograr más aperturas comerciales y cambiarias, donde, sin embargo, la tracción sustancial puede estar asegurado (parece mala suerte) solo de los EE. UU., inspiradores de la desacoplamiento.

Washington y Pekín, entre otras cosas, además de las decisiones de contención de la producción de la OPEP+, influyen en los precios del petróleo, condicionados por la desaceleración china que empuja a la baja, y por el aumento de tipos de la FED que conduciría a una reducción recesiva del consumo. Desde Frankfurt, ni siquiera el BCE es ajeno a esta política económica, dado que el objetivo de llevar la inflación al 2% aún no se ha logrado, y que la temporada de shocks ligados tanto a la transición energética como a la oferta no parece haber terminado exhausto.

Y ahora algunos cambio geopolítico... Según el premio Nobel Robert Schiller, la grieta de Evergrande podría inducir a China a invadir Taiwán, como resultado de la repentina e necesario cambio contingente de narrativa - de perdedor a ganador -, y a la luz de la reacción de las acciones, dado que China posee 1000 billón de bonos gubernamentales de Estados Unidos y de otros países, incluida Italia, pero continúa produciendo deuda pagando intereses más altos que los de Italia.¹⁹ También debido a la mala administración de las autoridades locales.

Incluso Moscú tiene poco de qué alegrarse ante el desplome del rublo debido al gasto militar.²⁰, y la subida de los tipos del 8,5% al ​​12%, subida que no se puede descartar como única, un empeoramiento que sitúa a la moneda rusa entre los peores competidores cambiarios como Nigeria, Argentina y Turquía. El Banco de Rusia ha identificado la contracción de la balanza comercial como la causa de la disminución del superávit por cuenta corriente; en dinero, el conflicto ucraniano elevó el déficit presupuestario con un aumento de las importaciones y estuvo acompañado de una hambruna de divisas internas.²¹ en contraste con una aceleración de la fuga de capitales al exterior.

La aparente resistencia a las sanciones occidentales no ha salvado al uniforme ruso, debilitado por problemas estructurales anteriores: si es cierto que no ha habido colapsos de Hollywood, no es menos cierto que con el tiempo una economía cada vez más militarizada y autárquica ha ido decayendo.

Conviene recordar que, en tiempos de guerra, el PIB no es un buen indicador, ya que está anestesiado por una producción de guerra que ciertamente no invierte en el futuro aunque, como se recordará, para algunos mientras haya guerra hay esperanza.

Inmoralidad mínima: L 'Instituto para el estudio de la guerra. informes sobre material electrónico producido en Estados Unidos y encontrado en el 82% de los drones iraníes derribados por los ucranianos.

En esencia, mientras una China anoxia dicta las reglas, la guerra desgasta a todos, especialmente a quienes la provocan, y no es prudente atribuir las consecuencias de malas decisiones políticas a cualquier gobernador de un Banco Central. A pesar de las garantías del gobernador Nabiullina, los rusos pueden intentar reservar monedas más estables y valiosas, mientras se considera la adopción de una moneda digital con la que eludir las sanciones.

En EE.UU. la crisis bancaria se está complicando, con las rebajas de Moody's y Fitch que, además de estigmatizar el crecimiento de los tipos de interés, han temido un aumento del coste de los bonos vendidos por las instituciones de crédito, pero con un Tío Sam impredeciblemente más tenaz. que lo esperado; Tokio, por el contrario, resulta ser un actor anómalo, con tipos de interés bajos, una inflación manejable y un PIB impulsado al alza por la caída de las importaciones.

Nueva Delhi, mientras llega al punto de colapso de los rusos, busca el equilibrio entre Washington y el dúo chino-ruso que debe tomar nota del ascenso de Modi, que apunta al próximo G20 y no puede dejar de ser oportunista ante las dificultades de un país, China, que se burló de la India por los fuegos encendidos por las víctimas del Covid y que todavía difunde mapas geográficos distorsionados apropiándose de zonas indo-rusas.

Dejando de lado los defaults neoperonistas argentinos y libaneses, los supuestos retornos a la ortodoxia contable electoral post-turca²², la inestabilidad egipcia y las recesiones holandesas, no podemos dejar de llegar, aunque sea brevemente, a Italia.

Según Istat, la tendencia del PIB en el segundo trimestre de 2023 estuvo sujeta a una caída del 0,3%, una caída ampliamente esperada tanto en función de la crisis en Alemania como dedestino principal de las exportaciones italianas, y el aumento de las tasas de interés; Es inevitable plantear la hipótesis de una nueva recesión, teniendo en cuenta también la disminución del mercado interno.

Si es presumible que los mercados quieran recompensar al actual ejecutivo, no hay duda de que la ley presupuestaria, que deberá drenar fondos, marcará un parteaguas, teniendo en cuenta la riqueza de las promesas electorales, la reforma fiscal, los contratos a renovar, las pensiones, los distintos Superbonos y los peligrosos cañones sueltos de la BRI china²³. La comparación con el Reino Unido recuerda lo que le ocurrió al ejecutivo de Truss, desbordado por la reacción violenta de los mercados, provocada por la intención de crear déficit con una fuerte bajada de impuestos destinada a favorecer la recuperación.

Conclusiones. La dinámica económica, aunque tan sucintamente esbozada, no tiene nada que envidiar a los estudios sobre la guerra de Clausewitz; es una guerra, aunque sea con traje, con todas las consecuencias del caso.

De hecho, la multipolaridad ha barajado las cartas, creado nuevos centros de poder, mientras que la globalización, con un liberalismo financiero cada vez más acentuado que ha aplanado la intervención social del Estado, ha estratificado las perspectivas restringiendo los espacios y los tiempos de reacción. También se ha comprobado que el populismo, sea del tipo que sea, no figura entre los remedios útiles, como tampoco lo está la propaganda, que impide a la mayoría de la gente ir más allá de las epidemias narrativas de Robert Schiller.²⁴.

Mirar ahora a los Brics con el resentimiento de encontrar anticuerpos contra los EE.UU. nos impide ver la crisis estructural china, la debilidad de la moneda rusa, la inconsistencia de muchas otras economías, por muy necesarias geopolíticamente, incluso si están sancionadas, para ocupar posiciones geográficas clave en la puente de un Risiko donde se usan monedas y no vehículos blindados, y donde el equilibrio de poder y la hegemonía buscan un equilibrio difícil para llenar los vacíos dejados en los últimos años por la política bipartidista de Washington.

No es ningún misterio que el ascenso de una hegemonía provoca una inestabilidad que genera alianzas temporales que fortalecen el retorno a un equilibrio encaminado a garantizar una vez más una distribución justa (y ojalá sabia) del poder; Desafortunadamente, ni siquiera es un misterio que el camino para llegar allí esté salpicado de fricciones más o menos violentas.

Imposible predecir un nuevo orden mundial, dadas las superestructuras ideológicas que retratan con filtros una China en crisis en los mercados y una Rusia en crisis en las trincheras ucranianas; Mucho más fácil sería reexaminar y mantener vivas las viejas, aunque netas de certezas, de Gold Standard y que necesitaría volver, en un momento de crisis como éste, a una perspectiva de recuperación keynesiana.

El problema es que sólo hubo un John Maynard.